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中央叶印经书籍木本济开戒启对等来到提早景远望日

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02月

印度缺乏强势的商品贸易,但这也可能有助于避免与美国的纷争。

  A 债务水平和经济增长率

  2015年以来,印度的经济增长速度开始加快。中国经济增长的动力主要依靠农村向城市的转变进程和大规模的基础设施建设,但这种边际效益是逐渐递减的。相比之下,印度的城市化进程不比中国更先进,但可以更长时间维持印度的增长率。印度的债务比率只有中国的一半,在过去的十年里没有增长,这可以使印度保持多年的强劲增长,超过中国经济增长率。然而,我们也注意到,为了打击该国的巨大影子经济,印度总理莫迪废除大额货币的政策是损害经济的,印度短期经济增长率可能落后于中国。

  债务水平一般对应经济增长率和利率的水平,但在这两种情况下,这种关系往往是“先有鸡还是先有蛋”的问题。波动较小的经济体,往往经济增长比较缓慢,可以支持高杠杆比率,但高杠杆率会减缓经济增长。低利率可以鼓励信贷增长和高负债比率,反过来高负债率为缓解公共和私人债务负担需要低利率。

  图为中国和印度的经济增长率对比

  当债务比率很低时,一个国家可以通过增加债务杠杆促进经济增长。然而,随着债务水平的上升,进一步的借贷主要用于服务已有贷款,经济增长会放缓,最终利率将被迫降至非常低的水平。

  图为中国债务水平

  B 特朗普政府贸易政策的影响

  图为中国出口和进口对比

  在过去三十多年的大部分时间里,中国经济增长率远远超过印度,这很容易引起美国政府的关注。投资和出口紧密结合在一起,这两个因素促使中国经济创造奇迹。现在中国出口总额占GDP的21%,其中18%的出口(占中国GDP的4%左右)到美国。中国基础设施建设投资主要是为出口提供便利,如发展众多港口城市并改善交通网络使货物更快到达沿海航运点。近年来,中国一直试图重塑其经济增长,通过增加国内消费取得一些成功,但是要改变高度依赖出口局面仍有很长的路要走。

  印度的经济增长依赖出口要少得多。印度出口占GDP的13%,其中12%出口(占GDP的1.6%左右)至美国。与中国不同,印度一直在设法开发便利出口的基础设施,但土地问题一直是一个主要障碍,因为私有财产所有者和地方政府可以阻止或延迟关键基础设施的建设,这在中国并不是一个难题。这种局面妨碍产品从内陆分散到其港口,从而延缓印度工业扩张的速度。因而,印度经济的增长更多是面向服务领域。虽然增长落后有其缺陷,但因印度缺乏强势的商品贸易,这也可能有助于避免与美国的贸易纷争。

  特朗普的贸易争端主要集中在两个国家:中国和墨西哥,从他的公开言论可以判断,印度似乎并不在他的关注范围。这对印度是一个好消息,但中国令人担忧。鉴于中国的债务水平,如果中国与美国发生一场贸易战争,可能会破坏中国的经济增长,并提升中国债务危机和货币贬值的可能性。

  中国尽管出口大幅下降,但整体贸易对GDP增长的贡献是积极的。由于国内生产总值的计算方法(增加政府支出、投资、消费和出口,减去进口),进口下降时,它也增加了GDP.

  从2014年到2016年,中国进口下降主要由于大宗商品价格的下跌。原油和成品油进口占15%,铁矿石和铜占6%。随着原油和金属价格下降超过50%,中国的进口额减少,导致一个明显稳定在6.5%—7.0%范围内的GDP增长水平。如今,大宗商品价格反弹,进口开始再次增长,但出口继续疲弱。中国如果不能抵消消极的贸易增长贡献,其经济可能再次放缓。

  如果特朗普政府扩大贸易争端而对中国商品征收进口关税,中国并非没有防御,中国的主要武器是汇率。对于美国来说,受中国货币贬值影响最大的是那些向中国出口农产品的地区和一些制造业在当地占重要地位的地区。

  印度卢比水平相对合理,在2011年和2013年之间,印度货币比大多数货币先贬值。与中国消耗了四分之一的外汇储备捍卫人民币不同,印度的外汇储备从2016年年初的3260亿美元上升至2017年年初的3370亿美元。印度的外汇储备虽然少,但数量是增加而不是减少。

  图为人民币VS卢布

  图为中国外汇储备

  C 货币政策、利率和股市

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  • 本文标签:中印,经济发展,对比,前景展望
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  • 生产日期:2017年02月25日 08点00分
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