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清和泉资本:2018年A股主题词“效率驱动” 看好

20
01月

  中证网讯(记者 康曦)1月16日,私募北京清和泉资本管理有限公司(下称:清和泉资本)发布2018年度策略报告。2017 年A股关键主题词是“漂亮 50”,清和泉资本认为2018年将是效率驱动。从中长期来看,未来 5-10 年A股有望进入历史性的黄金发展阶段。同时伴随着中国的不断崛起,消费服务和高端制造行业将脱颖而出。

  进入效率驱动阶段

  传统经济学将经济增长的驱动要素分为:劳动力、资本和效率。中国自加入WTO 之后,利用劳动力优势使得制造业迅速崛起,进出口总额占全球首位,这段时间经济增长主要靠劳动力驱动。2008 年金融危机以后,随着财政政策的刺激和金融环境的放松,资本投入成为中国经济增长的主驱动。

  然而人口红利的结束导致过去十年劳动力成本上升了一倍,资本的不断释放导致企业杠杆率位居全球高位,靠劳动力驱动和资本驱动的增长模式面临终结,清和泉资本认为,经济增长的驱动方式已转换为效率驱动。效率驱动是指通过技术进步、创新、管理模式等方面的提升,在劳动力、资本投入量不变的情况下提高生产量的要素。

  进入效率驱动阶段,股票市场的吸引力将大幅增加。一是效率驱动对应着经济动能转换,传统实体经济的投资回报率势必下降,与之对应的是股权类资产吸引力的上升。当前中国金融资产居民占比仅不足15%,而美国占比高达 32%;二是各行业增速明显放缓,但集中度提升进程加快,行业龙头受益于资源优质和技术壁垒,其盈利能力和市场份额的有效扩大导致强者恒强;三是因为分化严重,市场对投资专业性要求的提升,使得去散户化的进程加快,市场稳定性有所提高。

  选择好企业和好价格

  综合分析,清和泉资本认为未来5-10 年股市有望进入历史性的黄金发展阶段。从投资方向看,消费服务和高端制造行业将脱颖而出。

  清和泉资本之所以看好消费服务,是因为消费对经济贡献率在不断提高。过去10年中国的最终消费对GDP的贡献率从44.1%上升至64.5%。当前中国消费率仅为39.3%,与发达国家60%的平均水平相比具有非常大的提升空间,未来潜力巨大。

  中国的高端制造能力也在不断增强。数据显示,2007年以来中国在最复杂的100种产品的出口份额增长两倍多,从1.5%提升至4.2%,已经大幅领先于韩国的3.4%和印度的0.4%。

  具体从个股来看,清和泉资本认为投资者应该关注两件重要的事:第一件事是选择好企业。好企业的特征是业务具有超过同行的竞争力,由于壁垒高,竞争力能够长时间维持。另外,还要具有踏实专注、产业精英、稳健做事的管理团队。

  第二件事是选择好价格。价值投资中的一个重要环节是判断价格是否合理。衡量企业价值,不仅要关注估值,还要关注资本回报率(ROIC)。资本回报率是指投出或使用资金与相关回报(回报通常表现为获取的利息或分得利润)之比例,它能直观地评估一个公司的价值创造能力。

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  • 本文标签:清和,资本,2018年,主题词,效率驱动,看好
  • 文章来源:seoer
  • 文章编辑:小编
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  • 生产日期:2018年01月20日 08点09分
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