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苏交科:高增长酝酿期 超低估值极具吸引力

26
02月

事件:公司公布2016年业绩预告。

业绩预增幅度符合预期,预计2017年将加速增长。公司公告2016 年归属上市公司净利区间预计为3.42 亿至4.04 亿之间,同比增长10%至30%,符合预期。我们预计公司原有设计咨询业务内生增长是2016 年业绩增长主要原因。由于2017年交通设计咨询行业普遍订单大幅增长,预计公司订单增长超过50%,有望带动公司今年本部业绩加速增长,再加上去年并购三家公司今年将全年并表,将使公司今年业绩进一步加速。

外延并购步伐坚决,打造国际一流设计咨询龙头。2016 年公司完成三单收购(TestAmerica+EPTISA+“中山设计院”),预计2017 年合计新增并表净利0.9亿元。已收购完成美国最大环境检测公司TestAmerica,打造中国最大第三方检测平台,依托其技术和经验快速提升环境监测业务国内市占率。增资获取西班牙EPTISA 90%股权,借助其在水利、交通及港口等领域的经验与公司主业形成互补,推动一带一路国际工程设计咨询业务快速发展。收购中山水利水电勘察设计院补足公司原有水利设计咨询短板,协同效应显著。预计TestAmerica2017/2018/2019 年实现净利润5000/6000/7000 万元;EPTISA一季度预计发生较多遣散费暂无法盈利,预计二季度起开始贡献利润。公司通过内生外延增长,不断朝着国际一流的设计咨询服务商目标迈进。

PPP厚积薄发,2017年有望大发力。作为交通设计咨询龙头,公司天然的占据了PPP项目业务链的关键位置,利用设计带动PPP项目投融资及总包业务具有先天优势。公司前期开拓PPP项目相对谨慎,但一直在有序布局,此前已陆续通过通过收购中铁瑞威、中山水利水电勘察设计院将业务领域延伸至铁路、水环境及流域治理领域,预计今年公司将在PPP项目开拓上更加积极,形成公司新的增长极。

11月底非公开增发8.88亿元获得批文,大股东认购8800万彰显信心。8.88亿定增资金全部用于补充现金流,定增价格19.69元与目前股价倒挂,安全边际显著。

风险提示:宏观经济下行风险、收购整合不达预期的风险。

盈利预测、估值与投资建议:“买入”评级:我们预测公司2016/2017/2018 年净利润分别为3.73/5.63/6.83亿元,三年EPS分别为0.62/0.94/1.14 元(增发摊薄后),当前股价对应16-18年PE为27/18/15倍,考虑到公司未来从事PPP 业务及外延整合带来的高成长性,给予目标价29.1 元(对应17年30倍PE),“买入”评级。

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  • 本文标签:苏交科,高增长,增长,酝酿,超低,估值,极具,吸引力
  • 文章来源:线上百家乐
  • 文章编辑:小编
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  • 生产日期:2017年02月26日 17点12分
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