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马化腾强势增持,强东AB架构玩转京东控制权

03
02月

(原标题:马化腾强势增持,强东AB架构玩转京东控制权)

根据上周末美国证券交易委员会的公开文件,截至8月17日,腾讯手中持有的京东股票占比上升至21.25%,成为其第一大股东,而此前位处第一的是刘强东。

我们先来回顾一下腾讯小马哥增持京东的历程。2014年3月,腾讯支付给京东2.14亿美元现金,持股15%。彼时,京东也收购腾讯B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网的100%权益,以及易迅网的少数股权。腾讯的执行董事刘炽平进入了京东的董事会,担任京东的董事。而最近的腾讯提交给证券交易所的文件显示,腾讯通过旗下的黄河投资进一步增持了京东股份,累计持股京东21.25%,一举成为京东最大的股东。目前,强东哥持有京东的股份比例是18.2%。

马化腾强势增持,强东AB架构玩转京东控制权

腾讯小马哥为什么这么看好京东呢?根据今年8月10日京东发布的二季度财报,集团的收入保持增长,并且已经接近扭亏。营收方面,京东商城第二季度净营收为652亿元人民币(约98亿美元),同比增长42%。利润方面,基于非美国通用会计准则(Non-GAAP),京东商城第二季度净利润为人民币3.914亿元(约合5890万美元),而上年同期净亏损人民币1570万元。美国通用会计准则(GAAP)下,净亏损人民币1.321亿元(约合1990万美元),较上年同期的净亏损人民币5.104亿元减亏74%。从净收入表现来看,京东的增长速度远高于行业和主要竞争对手,这显示出京东还有着很大的增长空间。

另一个亮点是,京东来自服务和其他项目(主要来自于电商平台业务)的净收入为55亿元人民币,相比去年的33亿元人民币增长了67%,远高于总营收的涨幅。这给出了京东在第三方开放平台业务、广告服务,以及向第三方商家提供的物流服务等2B业务上的巨大想象空间。

小马哥已经掌握了京东21.25%的股份,但是掌握京东帝国控制权的依然是强东哥。这背后的“法宝”就是传说中的AB股架构。

AB股架构是解决股权融资后,公司控制权和股权平衡问题的一种创新手段,也称为双层股权制。在这种结构中,股票分为 A、B 两类,A 类股每股只有 1 票的投票权;与此同时管理阶层手上的 B 类股却能投多票。如果公司被出售,这两类股票将享有同等的派息和出售所得分配权。

AB股架构在美国市场上并不少见。Facebook 和谷歌等美国大型科技公司均采用双级股权结构。Facebook 的创始人马克扎克伯格就享受了这样的待遇,他自己不仅持有 B 类股,还签订了“表决权代理协议”,即 B 股投资者可授权他代为表决,加上他本身持有的 B 股,使得扎克伯格拥有公司 56.9%的投票权。谷歌也曾采用这种架构,2012年底,该公司B股只占股本约25%,但几乎全部B股均由谷歌创始人及行政总裁持有,实际共持有70%以上投票权。

在中国,由于《公司法》并不支持同股不同权,这类AB股架构是没有可行性的。对于港股市场而言,按目前香港联交所的规定,除特殊情况外,不再考虑公司双重股权结构,因此当时马云希望维持其独特的合伙人制度,掌握控制权,而港交所坚持公平对待所有股东的时候,阿里巴巴香港上市搁浅。

目前,强东哥所持有的B类股的投票权是A类股的20倍,按照占股18%左右核算,强东哥依然掌握着约80%的投票权。这让我们想起强东哥之前所说的,倘若自己失去了京东集团的控制,那自己就会彻底退出,并且拿钱走人。

netease

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  • 生产日期:2017年02月03日 08点05分
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